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En 2012, Brian Armstrong, qui est alors ing\u00e9nieur chez Airbnb, cr\u00e9e Coinbase pour simplifier l’acc\u00e8s \u00e0 Bitcoin et faciliter les paiements internationaux. Quatorze ans plus tard, son entreprise est cot\u00e9e au Nasdaq et conserve une grande partie des r\u00e9serves des ETF Bitcoin. Cette trajectoire r\u00e9sume \u00e0 elle seule la transformation de toute une industrie.<\/p>\n\n\n\n
Lorsque j’ai commenc\u00e9 \u00e0 travailler sur la blockchain il y a une dizaine d’ann\u00e9es, personne n’imaginait que les plateformes d\u2019\u00e9change crypto deviendraient un jour des alternatives cr\u00e9dibles aux infrastructures de march\u00e9. Elles permettaient alors essentiellement d’acheter et de vendre des crypto-actifs. Leur terrain de jeu semblait assez limit\u00e9 : Bitcoin, Ethereum et quelques milliers d’autres cryptos.<\/p>\n\n\n\n
Aujourd’hui, les leaders de la crypto ambitionnent de devenir les principaux points d’acc\u00e8s aux march\u00e9s financiers.<\/p>\n\n\n\n
En quelques mois, Binance lance le trading d’actions am\u00e9ricaines et cor\u00e9ennes, Bybit propose des contrats perp\u00e9tuels sur des actions, des mati\u00e8res premi\u00e8res et SpaceX, Coinbase renforce ses services institutionnels, tandis que Kraken construit m\u00e9thodiquement une infrastructure bancaire r\u00e9glement\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n
\u00c0 partir de quand cesse-t-on de parler de plateforme d\u2019\u00e9change crypto pour parler de Bourse mondiale ?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Cette \u00e9volution est loin d’\u00eatre anodine. Elle r\u00e9sulte de la convergence de trois ph\u00e9nom\u00e8nes.<\/p>\n\n\n\n Le premier est \u00e9conomique. Les revenus fond\u00e9s uniquement sur les commissions de trading des crypto-actifs montrent leurs limites. Les plateformes cherchent naturellement de nouveaux relais de croissance. Pour certains, l\u2019interdiction du paiement pour flux d\u2019ordres, qui constituait une source substantielle de revenus pour beaucoup de plateformes de courtage en ligne oblige \u00e0 revoir leur mod\u00e8le op\u00e9rationnel, notamment la gestion des ordres et le trading engine.<\/p>\n\n\n\n Le deuxi\u00e8me est concurrentiel. L’essor d’Hyperliquid d\u00e9montre que la liquidit\u00e9 on-chain ne se limite plus aux seuls crypto-actifs. Selon une analyse de Tiger Research bas\u00e9e sur les donn\u00e9es publiques, 23 des 30 contrats perp\u00e9tuels les plus \u00e9chang\u00e9s sur Hyperliquid portent d\u00e9sormais sur des actions ou des mati\u00e8res premi\u00e8res. Les infrastructures con\u00e7ues pour la crypto accueillent d\u00e9sormais des actifs financiers traditionnels.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Enfin, l’environnement r\u00e9glementaire \u00e9volue. Aux \u00c9tats-Unis, un cadre plus favorable permet aux plateformes d’obtenir les licences n\u00e9cessaires pour proposer des services financiers.<\/p>\n\n\n\n Mais la v\u00e9ritable rupture est ailleurs.<\/p>\n\n\n\n Pendant que le secteur d\u00e9battait de la blockchain, des smart contracts ou de la tokenisation, les plateformes crypto construisaient un avantage bien plus difficile \u00e0 reproduire : un r\u00e9seau de distribution mondial de produits financiers.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Les plateformes crypto sont les h\u00e9riti\u00e8res de vingt ans de culture digitale port\u00e9e par Amazon, Alibaba, Google ou AirBnB : obsession du client, excellence produit, exploitation de la donn\u00e9e et capacit\u00e9 \u00e0 d\u00e9ployer rapidement des services \u00e0 l’\u00e9chelle mondiale.<\/p>\n\n\n\n La blockchain est un catalyseur de cette transformation. Elle n’en constitue pas, \u00e0 elle seule, la proposition de valeur. De la m\u00eame fa\u00e7on, la tokenisation des actifs n’est pas une fin en soi. Elle constitue un moyen d’am\u00e9liorer la circulation des actifs et du capital entre investisseurs, \u00e9metteurs et interm\u00e9diaires.<\/p>\n\n\n\n Le v\u00e9ritable enjeu d\u00e9passe d\u00e9sormais les crypto-actifs et m\u00eame la technologie. Ce qui se joue, c\u2019est le contr\u00f4le de l’acc\u00e8s aux march\u00e9s financiers. Les plateformes crypto deviennent progressivement des plateformes financi\u00e8res multi-actifs, de v\u00e9ritables \u201csupermarch\u00e9s\u201d de la finance mondiale.<\/p>\n\n\n\n A l\u2019instar d\u2019Amazon devenu l’entr\u00e9e naturelle vers le commerce en ligne, elles ambitionnent de devenir l’entr\u00e9e naturelle vers les march\u00e9s financiers. Par ailleurs, leur ma\u00eetrise des r\u00e9seaux sociaux, des communaut\u00e9s et des partenariats sportifs leur permet d’\u00e9largir la base des investisseurs bien au-del\u00e0 des investisseurs traditionnellement adress\u00e9es par les banques.<\/p>\n\n\n\n La bataille ne porte plus sur l’\u00e9mission des produits financiers, mais sur leur distribution<\/strong>. Et dans l’\u00e9conomie num\u00e9rique, celui qui ma\u00eetrise la distribution finit souvent par redessiner toute la cha\u00eene de valeur.<\/p>\n\n\n\n Pour les banques, les gestionnaires d’actifs et les infrastructures de march\u00e9, l’enjeu n’est plus uniquement d’adopter la technologie mais de savoir qui d\u00e9tiendra demain la relation avec l’investisseur et quels seront les impacts.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Une d\u00e9mocratisation et une mondialisation massive de l’acc\u00e8s aux march\u00e9s de capitaux <\/strong>se pr\u00e9pare actuellement. Ce qu’il faut anticiper et imaginer ce sont les impacts \u00e0 moyen et long terme d’une telle transformation.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Catherine Philippe<\/strong>, Senior Advisor <\/p>\n\n\n\n Smart Technologie<\/strong>, Conseil en transformation num\u00e9rique des services financiers\u00a0<\/p>\n\n\n\n <\/p>\n\n\n\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" En 2012, Brian Armstrong, qui est alors ing\u00e9nieur chez Airbnb, cr\u00e9e Coinbase pour simplifier l’acc\u00e8s \u00e0 Bitcoin et faciliter les paiements internationaux. Quatorze ans plus tard, son entreprise est cot\u00e9e au Nasdaq et conserve une grande partie des r\u00e9serves des ETF Bitcoin. Cette trajectoire r\u00e9sume \u00e0 elle seule la transformation de toute une industrie. 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